来源:证券日报
今年5月以来，美元指数持续震荡走高。Wind数据显示，在5月25日触及第二低点89.54后，美元指数开始反弹。最近的增长甚至更快。11月17日，美元指数盘中一度突破96关口，随后小幅回落。11月19日再次突破96，盘中最高达到96.2526。11月23日，美元指数盘中高点升至96.62，创年内新高。11月24日，截至记者发稿时，美元指数盘中低点在96上方，最高96.60。
对于美元指数从低位逐步反弹，中国银行研究所高级研究员王攸欣在接受《证券日报》记者采访时表示，主要是受到美国经济基本面和货币政策收紧的提振。在经济复苏方面，得益于宽松的货币政策、大规模的财政刺激措施和强劲的消费反弹，当前美国的经济复苏相对稳定。第三季度美国实际GDP较疫情前增长1.4%，而欧元区仅为疫情前的99.5%。相对较快的经济复苏步伐支撑了美元指数。货币政策方面，在经济复苏和通胀预期上升的推动下，美联储正式启动货币政策正常化，美债收益率上升，带动跨境资本流入，推动美元指数触底反弹。
从美国国债收益率来看，市场数据显示，作为全球美元资产定价基础的美国10年期国债收益率在11月23日盘中升至1.682%，为当月新高，距离3月份底盘触及的年内最高点1.774%不足10个基点。
TF证券研究报告认为，下半年以来，三大因素的共振导致美元指数持续走强:一是美欧利差扩大，美联储相对欧洲央行货币政策收紧，均提前提振了美元指数；其次，今年以来，美国通胀压力继续领先欧洲，美元指数上涨受到抑制。但从9月份开始，欧洲的天然气价格上涨速度比美国快得多，欧洲在工业通胀上开始赶超美国，从而降低了欧美通胀差对美元的压力。最后，疫情控制也是影响近两年美元指数短期走势的变量。
美元指数持续上涨的同时，大部分非美货币出现不同程度的贬值。另一方面，人民币对美元汇率，无论是在岸还是离岸，11月以来基本维持在6.37-6.41的窄幅区间，留下了相对独立的市场，表现出较强的抗跌性。
对此，王攸欣认为主要是三方面因素:一是美国经济复苏虽然较快，但中国表现较好，经济基本面的相对变化刺激了人民币的走强，吸引海外资金继续配置人民币资产；二是国际供应链瓶颈日趋严重，带动我国出口快速增长，使我国贸易顺差和外汇收入保持在较高水平，改善了外汇供求状况；三是中国金融市场开放稳步推进，理财等跨境金融业务开放，为国际资本进入中国金融市场提供了更多渠道，境外机构加快配置境内人民币资产，提振了人民币需求。
展望未来，王攸欣预测美元将继续波动并走强。虽然2022年美国经济增速将逐步放缓，欧美复苏差距的趋同将在一定程度上削弱美元的强势，但在通胀上升的压力下，市场普遍预期美联储货币政策收紧的步伐和节奏可能加快，将继续支撑美元指数。
TF证券研究报告认为，未来美元指数下行的关键取决于新兴市场能否加速复苏，吸收美元流动性的外溢。随着疫苗的普及和口服特效药的量产，明年全球供应链瓶颈问题趋于缓解，有空新兴市场持续复苏。但在整个新兴市场对美元流动性吸引力有限的情况下，美元指数大幅下跌的可能性仍然不大。
随着美联储逐步收紧货币政策，跨境资本流动的波动性将会增加，这可能会影响人民币汇率。日前召开的全国外汇市场自律机制第八次工作会议明确强调，当前全球经济金融形势复杂多变，主要经济体央行货币政策开始调整，影响汇率的因素很多。未来人民币汇率可能升值也可能贬值，双向波动是常态，合理均衡是目标，偏离度与修正力度成正比。企业和金融机构等市场主体只有坚持风险中性的理念，才能更好地应对外部冲击。