前海开源基金2021年第四季度投资策略报告出炉！
报告显示，回顾第三季度，GDP同比增长4.9%。从中国宏观形势来看，经济数据的转折点出现了。展望四季度，固定资产投资可能会发挥一定力量，出口增速不确定，消费需求疫情反复。第四季度PPI和CPI剪刀差价格可能维持高位，金融数据大概率波动反弹，但经济数据可能仍处于下行区间。
长期来看，随着经济的发展和共同富裕政策内容的不断完善，共同富裕将成为未来的长期政策方向，对资本市场将产生深远影响。
a股
从内资股的风险收益情况来看，三季度市场波动较大。市场风格方面，三季度煤炭、有色、钢铁、基础化工等周期性行业保持上升趋势；消费服务、食品饮料、家用电器、农林牧渔等消费板块以及医药行业跌幅最大。
来源:wind，前海开源基金，数据截至2021年9月24日。
第四季度，制造业和周期性行业的有色金属和煤炭获得了[高度匹配]评级。金融板块建议重点券商，消费板块可重点关注高端白酒、免税和小家电出口，医疗健康板块建议重点结构性机会。
香港股票
受产业政策影响，港股三季度大幅下跌。板块方面，新能源和顺周期板块表现良好，尤其是上游原材料相关行业。
展望四季度，我们应该不会特别看好港股，但进一步大幅下跌的风险不大。在外资能够正确解读政策方向之前，外资的参与度不会很高；此外，中国经济数据下行已成为市场共识，可能对香港市场产生影响。但由于很多优秀公司估值较低，除非政策进一步打压，否则销售力度不足。
债券市场
短期内，国内债券市场的盘整格局将难以突破。
利率债：由于做多利率债的中长期胜率仍高，利率长期趋势是下行的，对于配置型仓位，建议将组合久期保持在市场平均久期（2.5年）及以上、以持有为主；信用债：目前信用风险担忧有增无减，叠加绝对收益率和信用利差均处于较低的位置，信用利差保护不足，信用债建议短久期高票息策略；可转债：转债市场在估值很贵、利率方向不明确的背景下，更依赖强劲的权益品种表现。周期和成长的相对景气度占优格局预期会持续，金融和消费的相对性价比却也在不断提升。
大宗商品
在疫情反复影响下，近期美国核心CPI数据和初请失业金人数均不及预期，美国实体经济复苏不容乐观。美联储更有可能在逐步加息之前延长观察期，以确定实体经济的实质性改善。此时，通胀对黄金价格的影响可能占主导地位。
万能等价物作为黄金的一种商品，受商品整体波动引起的价格水平变化的影响。随着通货膨胀对黄金价格的影响占据主导地位，当通货膨胀率超过预期时，作为黄金商品的通用等价物有望保持强势格局。
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