“现在的军工很像前两年的新能源车”。
相比于几年前，军工板块的改变还是蛮大的，主要体现在商业模式和估值体系的逻辑变化，未来值得重点，甚至可以从相对比较长的时间窗口去看待军工的这轮行情，至少贯穿整个“十四五”，而且这轮行情的特征走得慢，但持续性强。
来聊聊吧~
一
军工过去为何表现差，暴涨暴跌？
军工板块在过去一直给投资者的印象不太好——“业绩差”，“波动大”
01
短期炒消息面
比如国庆阅兵、新式武器列装、火箭发射成功、地缘政治冲突此类事件。
投资者“跑步进场、迅速撤退”的短期投机行为造成军工板块波动大。
02
成本定价机制
过去军工企业利润低、业绩差，主要是由于成本定价机制。
成本定价机制就是规定武器装备的利润只能是生产成本的5%。
简单来说，如果生产一架军机的成本是100万元，那么利润只能是5万元。
这就导致军工集团的经营目标倾向于成本最大化而非利润最大化。
二
军工板块、现在有哪些改变？
01
军品定价机制改革
近年来军品定价机制也在改革中不断完善，简单来说，就是要求军工企业在保质量的前提下主动降低生产成本并且释放利润。在这种机制下，军工企业的利润将得到大幅改善。
02
军工全产业链上市
从上游原材料、元器件，到中游的分系统，到下游的主机厂，基本实现全产业链上市。这就使得军工行业逐渐透明，上市公司信息已经足够多，产业链强调研是有效的，可以上下游互相验证。
相比海外大型军工企业资产证券化率在70%-80%，我国军工集团资产证券化率平均不足40%，军工企业潜力巨大，下一阶段将成为军工科研院所改制和资本化的高潮期。
03
强国强军长期战略
十四五规划指出：“打造一支现代化、信息化、高端装备化的人民军队”，“确保 2027 年实现建军百年奋斗目标”……
730会议上“必须把国防和军队建设摆在更加重要的位置”，“加快关键核心技术攻关，加快战略性、前沿性、颠覆性技术发展”