（报告出品方/作者：国信证券，熊莉、朱松）

1. 2015年为分水岭，两家发展方向不同

1.1 2015年后两家发展方向大相径庭

同花顺发展历史：2015年后以AI技术驱动业务升级

公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商。公司经过20余年的发展已经成为了国内领先的互联网金融信息服务提 供商，目前已经为金融机构以及个人投资者等提供包括增值电信业务、软件销售及服务业务、广告及互联网推广业务 、基金销售等在内的信息服务。同时，公司积极探索人工智能、大数据、云计算等技术的业务场景落地，已经推出了 同花顺AI平台并利用新技术为不同客户提供细分领域的解决方案。

1.2 东方财富发展历史：2015年后重点发力证券和基金等金融业务

互联网金融信息服务起家，华丽转身为互联网券商。公司2005年成立，依托于东方财富网，股吧、天天基金等较早 的互联网产品积累了庞大的用户基础，并在2012年天天基金网拿到基金代销牌照后开始基金代销业务。在2015年， 由于宽松的监管环境，公司收购了同信证券和香港宝华世纪证券，获得了券商牌照，随后的几年中，公司不停在相 关金融领域布局（比如私募基金、征信、小贷、期货、公募基金等），逐步将自身积累的用户流量进行变现（东方 财富网、天天基金、股吧的用户可以直接在东方财富体内完成交易、期货交易、认购基金等）。

1.3 两家公司2015年后发展方向大相径庭

2015年为十字路口，两家公司的发展战略不同。在2015年之前，两家公司基本上还是处于互联网金融信息服务的赛道 ，同花顺主要的业务包括网上软件交易行情软件、同花顺客户端、iFind终端、C端资讯服务等，而东方财富主要是运 营东方财富网、股吧、天天基金网。在2015年之后，随着东方财富收购了同信证券和香港宝华世纪证券，东方财富开 始涉足金融业务，将自身的流量变现；而同花顺则在2015年的牛市中，利用自身的庞大流量为证券公司引流进行开户 ，同时加大对AI技术的研发及AI技术对公司其他业务的赋能，比如做了智能投顾、智能研报、AI平台等产品。

2. 分业务对比分析

2.1 互联网金融信息服务业务对比

同花顺的金融数据服务优势明显

同花顺的金融数据服务业务相比东方财富而言规模更大，进展更加顺畅。同花顺的金融数据服务，从2015年开始 大规模增长后，直到2022年已经达到12.85亿元规模，东方财富的金融数据服务业务规模并未实现快速增长， 2022年规模在1.88亿元。在金融数据服务业务中，同花顺和东方财富都是为C端和B端用户提供金融数据服务， 其中：1）在C端的数据资讯产品旨在帮助用户提升投资效用（比如涨停宝、操盘密码等产品，帮助用户更好的 投资）；2）在B端主要是为金融机构客户提供涵盖经济领域各个层面的数据库服务，帮助机构客户进行更好的投 资研究，一般通过收取年费的方式。

两家公司广告业务大相径庭

同花顺依靠开户引流将自身广告推广业务 做大。同花顺在2015前后开始与券商合作 ，利用其自身的流量为中小券商带去开户 的用户，以此来获得推广服务收入，根据 签订的合同不一样，同花顺也会在某些开 户的券商中参与后续用户交易佣金的分成 ，所以公司的广告及推广服务业务在2015 年得到爆发式增长（2.9亿元）。随着有些 大券商在后续发展的过程中意图自己建设 APP引流，切断了和同花顺的联系，所以 此块业务后续没有继续爆发式增长而只是 维持稳定增长状态，在2022年达到4.6亿元 ，2022年为8.4亿元。

东方财富依靠流量网站为企业客户做宣传 推广服务。公司的广告服务业务主要是依 靠自身东方财富网、股吧、天天基金网等 流量平台为诸多金融机构客户提供宣传和 推广服务，比如东方财富在网页中预留贴 片广告的位置为企业客户宣传。

2.2 基金代销业务对比