“小产品背后也有大生意”，这句话用在“插座一哥”公牛的身上，恐怕再适合不过了。
2022年2月6日，公牛集团（603195.SH）在上海证券交易所主板上市，发行价格59.45元/股，之后股价呈一路上扬之势，2022年2月触及最高点257.3元/股，被网友称作“插座界茅台”。
2022年4月，福布斯全球富豪榜发布，公牛集团创始人阮立平以75亿美元身家位列榜单第334名。
2022年9月27日，公牛集团发布公告称，因违反反垄断法被处罚金近3亿元。这引发网友热议，在微博上关于#公牛集团被罚款近3亿#的话题阅读量迅速破亿。
“插座界茅台”、创始人入榜全球富豪榜单、违反反垄断法被罚近3亿，小插座背后是何种大生意？红星资本局将结合公牛招股书、公司财报及公开数据，揭秘公牛“大生意”背后的真相。
资料图 图据视觉中国
（一）
插座一哥，公牛怎么“牛”起来的？
公牛集团成立于1995年，由阮立平与其弟阮学平共同创办，成立之初便专注于插座生意，目前公牛的主要营收来源仍为转换器与墙壁开关插座。
公牛之所以能够成为插座界“一哥”，主要可以概括为三点：首先是本身过硬的质量；其次是销售渠道的建立；最后是精准的广告投放。
①定位上：强调“用不坏的插座”
上世纪90年代初，家用电器开始走进千家万户，但整个插座市场较为混乱，产品没有标准化，也更谈不上什么工艺高超。
各大插座厂家都是通过售卖低价产品，提高销量抢占市场；从另一个角度看，对于插座企业来说，如果插座质量太好，反而也降低了用户的复购率。
但公牛在入局之初，打的就是“用不坏的插座”招牌，想要通过高质量的产品，提高用户的口碑传播。也就是说，公牛一开始就不想打价格战，也不想在一个用户身上反复“收割”，而是看准更大的全国市场。
重质量、重创新研发的公牛也积攒了较好的用户口碑。公开数据显示，2001年，公牛插座就已经占据20%的市场份额，成为全国第一。
2003年，公牛还斥巨资建成国际最具权威性的安全实验与鉴定机构——美国UL国际专业组织认证的高标准实验室，实验室可以做防雷和升温测试，这在国内同行中也是领先一步。
某种程度上，公牛的高质量也并非盲目吹嘘。从创立之初开始，工程师出身的阮立平就把产品质量看得很重，用户口碑也得到正反馈，这也正是公牛后续发展的基石。
②渠道上：让利给经销商
过硬的质量除了让公牛获得较好的用户口碑外，也给商品本身带来了品牌溢价权。
这逐渐形成了公牛的又一核心优势——渠道护城河。
公牛2022年财报披露，公牛采用“经销为主、直销为辅”的销售模式，已覆盖全国110多万家终端零售点，包括75万家五金渠道售点、12万多家专业建材及灯饰渠道售点以及25万数码配件渠道售点。
公牛的110万家终端零售是什么概念？据中国人民银行数据，截至2022上半年，我国现存ATM机保有量为98.67万台。
公牛终端零售门店
为什么公牛的终端零售店可以在全国“全面开花”？
从终端经销商角度来看，一方面，公牛为自己做了免费的门店广告牌，对这些小门店的商家来说，这显然省下了一笔费用；另一方面，也更为关键的是，公牛对终端经销商足够大方，给了足够大的让利空间。
公司公告显示，公牛转换器出厂价约为13.39元，而零售价则高达30.17元，渠道加价倍数高达2.25倍；公牛墙壁开关插座出厂价约为6.11元，零售价为11.29元，渠道加价倍数也同样高达1.85倍。对比小米来看，转化器出厂价约37.66元，零售价为49元，渠道加价倍数为1.3倍。
对于经销商来说，卖公牛的产品，意味着能从中赚更多的钱。因此不管是公牛集团经销商渠道商，还是终端门店经销商，自然也都愿意选择。