文|正宁
来源|王波财经
日本松下电器的创始人松下幸之助先生一定没有想到，他有一个山东首富的粉丝。在无数喊出向松下学习口号的创始人中，可能只有粉丝首富蒋斌做到了“从开始到现在”。
01
风起于清平之末。
歌尔股份2001年在山东潍坊成立，2006年更名为歌尔声学，2008年5月在深交所上市。它是从声学开始的，因为它的创始人蒋斌是潍坊无线电八厂的车间技术员。上世纪90年代初，这家主营微型麦克风的工厂倒闭，而蒋斌则利用八厂原有的技术，与几个同事合伙创办了一家小型民营企业，从事麦克风产品的生产，随后在多个领域逐步延伸布局，拥有R&D等多项业务，制造和销售声学、光电精密元器件和精密结构件，智能整机和高端设备。仅在虚拟现实市场，歌尔就占据了全球高端VR头显70%的市场份额。
蒋斌创立歌尔股份时，工作条件相当艰苦，但蒋斌确立了创造世界一流产品的目标，决心做出最好的产品。当时，松下是麦克风领域的标杆。蒋斌提出了“向松下学习”的理念，全面完善了质量管理体系，为公司未来的霸主地位奠定了基础。
纵观歌尔的发展历史可以发现，除了强调品质是公司成功的关键之外，“风口”因素也是不可或缺的。从踩在智能手机上的麦克风到Metauniverse的虚拟现实，Goer似乎每次都踩在上面。
02
股价从不跳舞的每一天，都是让市场失望的一天。
作为上市公司，股价走势与业绩直接相关，业绩首先取决于公司的战略方向是否正确。西格尔声学快速发展背后的主要原因可以看出，尽管近年来全球经济疲软，但智能电子产品一直高速发展:数码科技产品不断迭代升级，导致消费电子产品及其配件需求的新一轮高速增长。西格尔公司抓住了电子技术创新的每一个机会，并不断发展壮大。
从歌尔2008年至今的股价走势，可以清晰地看到三个明显的台阶:
2008 -2013年:股价在10元内波动。
2013-2018年:股价在10-40元左右波动；
2019年至今:股价一度突破50元，目前在40元左右。
从k线图上可以看到两个“出发点”:一个是2012年底到2013年初，一个是2019年一季度。这两个时间点消费电子领域发生了什么？
2012年和2013年，智能手机的爆炸速度最快。IDC统计报告显示，2012年，中国占智能手机总出货量的四分之一，达到26.5%，成为全球最大的智能手机出货量国家。2013年全球智能手机出货量突破10亿部，达到10.04亿部，占全球智能手机出货量的55.1%，首次超过功能手机，尤其是在中国等亚太地区。
一时间，各种智能手机品牌“百花齐放”。不用说，苹果和三星、诺基亚、索尼、魅族、金立、ViVO、OPPO等众多品牌竞相“绽放”。2013年，歌尔股份在财报摘要中描述了这一轮热潮:“智能消费电子新的产业机会不断涌现，为公司产品的销售创造了新的产业机会”。
2019年是公认的5G元年。因为传输效率的极大提高，万物互联已经成为现实。2019年下半年开始，家居、穿戴等各类智能终端产品迎来爆发期。此前，饱和的智能手机市场开始掀起“5G换代潮”，TWS耳机等可穿戴配件也迅速渗透。苹果等几个下游终端厂商在这些领域的出货量迅速上升，歌尔股份等这些终端厂商的中上游供应商在这一年普遍腾飞。
歌尔股份2021年半年报显示，上半年，歌尔股份实现营业收入302.88亿元，比上年增长94.49%；归属于上市公司股东的净利润17.31亿元，同比增长121.71%。其中，第二大业务智能硬件报告期内实现营收112.1亿元，同比增长210.8%，毛利率14.11%，同比微增0.43个百分点；此外，公司预计前三季度净利润将达到32.14亿元至34.61亿元，同比增长59.38%至71.64%。歌尔股份表示，业绩增长主要是由于旗下VR虚拟现实产品销售收入增加，盈利能力提升。
8月27日，中报公布当天，歌尔股份股价大涨，为2020年11月以来最高。
事实上，歌尔股份的整体表现并没有超出预期，股价大涨主要是因为公司的VR业务。VR是值得的，不仅因为它是歌尔股份增长的主要贡献，还因为这项业务很可能是开启公司未来新一轮机会的金钥匙。
03
元宇宙会是随风飞舞的「魔毯」吗？
不难发现，歌尔股份每上一个新台阶，都与行业景气度密切相关。现在“超宇宙”时代来了，歌尔会踩这个口号吗？
超宇宙源自小说《雪崩》。作者斯蒂芬森认为，超宇宙是一个与现实世界平行的虚拟世界。在这个虚拟世界中，人们可以通过他们的虚拟角色进行交流。
结合现实，元宇宙通过区块链、virtual 空和AR/VR技术构建了一个虚拟的现实世界。它接近现实，但又逃避现实。它在网络世界中复制现实社会，并借助一些软硬件设施增强虚拟世界的真实性，其中VR设备是最关键的环节。
在这一点上，歌尔有绝对的优势。从2012年开始，歌尔敏锐地捕捉到了VR行业的机会，开始布局该领域的R&D工作。2015年收购丹麦音频技术公司AM3D，获得3D声音增强和3D环绕声算法能力。在VR声学设计、光学镜头设计等方面奠定了行业领先地位。
同年，歌尔围绕“智能音响、智能穿戴、智能娱乐、智能家居”四大智能产品进行战略布局。仅今年，歌尔就在中国申请了1173项专利，在海外申请了286项专利。2009年之前，歌尔每年申请约10项专利。2016年已经建成完整的产品线，实现广泛的平台覆盖。
从布局多年到现在，歌尔的VR虚拟现实和AR增强现实给人一种“元宇宙在手，世界有我”的错觉。真的是这样吗？
先不说元宇宙这个对大众来说模糊空洞的概念，没有人能确定元宇宙建成后会是什么样子。大部分人还停留在科幻片《就绪玩家一号》呈现的情境中。接入日常生活，改变消费行为模式需要多长时间？
另外，从盈利能力来看，歌尔股份的智能硬件营收过于迅猛。有可能“篡主”吗？
公司业务收入主要由精密元器件、智能声学整机、智能硬件三大业务构成。2021年中报显示，智能硬件收入同比增长210.83%，表现过于耀眼(这也引起了外界对高增长可持续性的担忧)，而智能声学整机业务同比增长91.94%，不及VR领域业务的一半。在营收成本上升、降本增效的压力下，公司是否会集中资源，加大对智能硬件的投入，从而忽略了过去最重要的营收来源？万一VR产品场景短期内不能完全实现，增收不增利的局面可能还会持续。
从宏观政策环境看，似乎也存在隐忧——目前的落地场景存在政策风险。
目前VR产品与Metauniverse对接的窗口主要在游戏领域，国家监管部门约谈了重点网游平台，严格执行了防止未成年人沉迷的相关规范。虽然不会阻止VR行业的蓬勃进步，但短期内也可能造成一定的利润空。
话说回来，歌尔十年前布局VR的时候，根本没有想到今天的辉煌成就。也许我们的格局应该再放大一点，“是否踩对了脚”这个问题的答案就不会有定论了。未来我们拭目以待。