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- 非标投资规模大，需要信用风险暴露。
- 投资性房地产未来现金流入具有不确定性。
- 银保业务大幅增长，激进式发展被监管点名。
每经记者:涂每经编辑:廖丹
最新的保险公司偿付能力报告显示，在监管发布的少数综合评级结果不达标的保险公司中，合众人寿占据一席。
自2020年第四季度公司综合风险评级下调至C级以来，合众人寿已连续三个季度保持C级评级。该公司在报告中解释称，主要是“经营风险高”所致。
有业内人士在接受采访时表示，操作风险主要是由内部操作流程、人员、系统不完善或外部事件造成的。一般得分低可能是因为销售误导、理赔欺诈、财务披露错误、信息安全、投资误操作等。
截至记者发稿时，合众人寿并未回应上述问题。
近年来不断加大养老金业务投入的合众人寿，最近被评级机构下调了评级。中债资信评估有限公司在今年9月发布的合众人寿2021年资本补充债券跟踪评级报告中称，合众人寿风险资产较大，计提比例有待提高。
非标投资规模大，需要信用风险暴露。
在银监会2020年第三季度分类监管评价中，合众人寿被评为B类，2020年第四季度分类监管评价结果被评为C类，主要原因是公司经营风险得分较低。在接下来两个季度的偿付能力报告中，该公司解释称，评级为C是因为“运营风险较高”。
据了解，操作风险是指由于内部操作流程、人员、系统不完善或外部事件导致直接或间接损失的风险，包括法律和监管合规风险。
一位保险业内人士在接受采访时表示，一般情况下，操作风险处于诱发保险公司风险损失的初级阶段。如果能够找出保险公司操作风险产生的原因以及操作风险的传导和扩散路径，就可以采取相应的措施进行控制，在风险之间建立防火墙。
值得注意的是，今年9月，中债资信评估有限公司在《合众人寿2021年资本补充债券跟踪评级报告》中提到，合众人寿风险资产规模较大，计提比例有待提高。
根据上述评级报告，截至2021年6月底，合众人寿投资资产为1225.29亿元。本公司持有的公开市场债券不存在信用风险事件。部分信托计划、债权投资计划的基础资产出现违约，投资的财产面临一定的信用风险。截至2021年6月底，总额约为26.94亿元，整体风险资产较大。
根据中债资信，由于部分项目有资产抵押，预计损失金额小于涉及信用风险的事件金额。目前只对部分项目权益进行了折旧。截至2021年6月底，已计提减值准备4.64亿元。如果这部分资产未来不能足额偿付，会对公司的利润和未来的恢复造成一定的侵蚀。
国商报记者注意到，合众人寿在2019年年报中披露，“华润信托-广森集团贷款项目集合资金信托计划”和“合众-中信国安盐湖综合开发债权投资计划(二期)”两个项目总成本为8.96亿元，当期应收利息总额为0.73亿元，计提减值准备0.73亿元。
对于计提减值准备的方法，合众人寿表示:“按照账面价值与预计未来现金流量现值之间的差额确认减值准备。未来现金流量的现值采用抵押物的可收回净值法估算。”
“非标投资规模大，基础资产是房地产行业的非标投资，占比较高。需要在外部市场环境发生变化的情况下，暴露公司非标投资的信用风险。”中债资信在报告中表示。
投资性房地产未来现金流入具有不确定性。
合众人寿成立于2005年1月，是第一家总部设在武汉的综合性寿险公司，注册资本42.8277亿元。公司有六个股东单位，第一大股东钟发工业(集团)有限公司(以下简称“钟发工业”)持股46.056%。除了发起参股何忠人寿，钟发产业的产业还涵盖大健康(医疗、医药)、文化旅游(城市综合体、写字楼)等板块。
从业务发展来看，2010年以来，合众人寿收入稳步增长，从2010年的70.26亿元增长到2017年的237.78亿元。
从经营业绩来看，2011年公司亏损8.99亿元后，2012年至2017年，公司虽然保持盈利，但净利润总体处于下滑状态。
据了解，何忠人寿以“寿险为主，养老为辅”为发展路径。早在2010年，合众人寿就开始布局养老。2013年10月，合众人寿建成国内首家复合型养老社区，同期开始在海外收购养老机构。
当时合众人寿提出了“打造以养老和医疗服务产业为支撑的金融保险集团”的目标，计划进一步发挥在养老领域的优势，尝试探索保险与养老服务的结合。2013年，公司管理层提出“10年打造千亿规模养老社区”计划，计划十年内在全国打造26个大型养老社区。
从落地情况来看，“重资产”养老产业的布局并不容易。目前合众人寿已在武汉、沈阳、南宁运营养老社区。
值得一提的是，公司在2019年和2020年年报中披露了外部审计师田健会计师事务所的审计意见。田健会计师事务所均提示投资性房地产相关事项，称公司38.9亿元投资性房地产账面成本，基于假设开发法或市场法，累计确认公允价值变动分别为43.91亿元(2019年)和41.81亿元(2020年)。会计师事务所表示，未来联合人寿相应的现金流入是否与上述公允价值相匹配存在重大不确定性。
业内人士指出，公司投资性房地产项目主要分布在武汉、合肥、南宁、沈阳等海外地区，流动性一般，短期流动性较强。
合众人寿还推出了与养老社区相衔接的养老保险产品，如与优年社区挂钩、享有入住优先权的“恒盈一生”产品。2020年年报显示，友联加恒盈终身养老保险(万能型)去年多交了32.69亿元。虽然收益可观，但该产品退保和部分领取金额达到22.69亿元。此外，何忠额外支付账户的养老年金保险(万能型)去年增加25.12亿元，当年退保并部分领取15.1亿元。
在行业转型的大背景下，2018年，何忠人寿的实险业务收入同比下降35%至153.43亿元，当年亏损8.5亿元。面对转型压力，2019年，何忠人寿将其持有的何忠科技全部股权以7095万元的价格转让给钟发实业，并称是“提高资产利用效率，支持养老等核心业务发展”。
此后，合众人寿陆续将京信-润生财富008号集合资金信托计划项下的全部受益权转让给其关联公司钟发佑年健康产业发展有限公司，交易价格为6.667亿元；转让何忠健康产业投资(济南)有限公司全部股权，转让价格为1.87亿元。
银保业务大幅增长，激进式发展被监管点名。
2019年至2020年，合众人寿收入恢复两位数增长。据了解，合众人寿以个人代理人为主要销售渠道，但自2020年起，公司银保业务呈现大幅增长。公司年报显示，合众人寿2020年通过银邮代理渠道实现的保费收入增长172%，占比比去年同期提高15个百分点。
中债资信报告显示，何忠寿险仍以传统寿险业务为主，2021年6月末占比36.53%，较2020年末提升13.81个百分点。万能险规模保费收入保持较高水平，2021年6月末占比31.85%。截至2021年6月底，公司主要渠道仍为个险渠道，整体占比有所下降。相比2020年末的24.53%，银保渠道收入占比提升至40.9%，其他渠道贡献较小。
值得一提的是，2021年7月，银监会发布了《关于贯彻落实〈关于加强规范管理促进人身保险公司年度业务稳定发展的通知〉的通知》。何忠人寿和其他公司所谓的激进发展模式仍然存在。报告显示，合众人寿吉林分公司“开门红”期间的实际销售情况明显高于上报的业务发展计划，延续了粗放式的经营模式，并借助激励政策在短时间内实现了业务规模的快速增长。
随着业务增长对资本的不断消耗，近年来合众人寿的偿付能力一直在下降。今年4月，合众人寿发行20亿元资本补充债券补充资本，一定程度上提高了偿付能力充足率。联合人寿披露的最新三季度偿付能力报告显示，公司核心和综合偿付能力充足率分别为135.71%和174.61%，较上季末分别上升6.9个百分点和7.98个百分点。
盈利能力方面，2019年和2020年，合众人寿分别盈利5.01亿元和6.41亿元。2021年前三季度，合众人寿已实现保险业务收入198.65亿元，超过去年全年水平，累计实现净利润5.1亿元。
评级报告显示，2018年至2020年，联合人寿理财投资收益率分别为2.06%、4.68%、5.36%，整体低于行业平均水平。中债资信的报告显示，整体而言，何忠人寿的投资风险一般，收益率处于行业平均水平。非标资产面临一定的信用风险，资本市场动荡和信用风险暴露将对公司的投资收益和盈利能力产生一定程度的负面影响。中债资信还指出，公司资产负债久期匹配一般。
对于经营风险，合众人寿在2020年年报中表示，公司通过标准保费违规指数、标准保费监管处罚率、标准保费违规指数、标准保费监管处罚率、犹豫期回访成功率、标准保费投诉率等关键指标，跟踪分析公司面临的经营风险。“2020年，操作风险总体得到控制。”
根据银监会消费者权益保护局发布的通知，2020年第四季度，联合人寿10亿元保费投诉量为7.03/10亿元，在寿险公司中排名第五，远高于寿险公司2.01/10亿元的中位数。
据了解，2020年何忠人寿投诉的主要原因是销售误导、对现行退保价格和签名不满。
国家商业日报