作者:mind dragame
金螳螂，反道的运动
简历
金螳螂是近几年装修领域当之无愧的龙头企业，无论是获奖、增长率、业绩稳定性都无可指摘。特别是在2013-2015年投资放缓时期，其业绩稳定性与行业整体有所不同。
近两年的增长主要得益于公服和互联网家装的共同努力。同时，应收账款从2016年的316天减少到2019年的237天。应收账款占资产的比例从66%下降到56%。有息负债率从8.2%降至4.4%。自2017年以来，经营现金流与净利润的比率一直在75%以上。考虑到业务的进一步增长，这个数字还算不错。与2014年和2015年相比，改善明显。
考虑到装修企业从2011年的14.5万家减少到12.5万家；在行业整体清零的前提下，金螳螂的赔付足以显示其竞争力。同时，其16.4%的复合年增长率明显高于可比上市公司，这与前面的细节可以相互印证。
此外，资产负债率、有息负债率、设计毛利率、现金现金比都是同向呈现。
原因
投资者不需要知道去哪里，优质企业才需要。2011年，该省金螳螂的比例为46.6%，到2019年，这一数字为27.8%。可见其2010-2013年的全国布局是有效的。金螳螂深知要通过省外扩张来巩固领先地位，业绩不错。
金螳螂的家庭似乎是失败的。2019年到2020年，要么关店，要么转行加盟。同时我们可以看到，在过去的八个季度中，其表现强项是回归公服。我们必须承认，企业家的雄心不一定会带来积极的结果。整体胜率不错。
此外，2018年金满堂公服业务市场份额为1%，是大行业中的小公司，但最近6年市场份额没有提升。那么痛点在哪里呢？一句话:非标特性，本地保护，管理半径，现金流限制。
但我们看到，金螳螂近期的表现明显加快。为什么呢？猜测如下:
1.金螳螂一号的设计能力和品牌形象推动了建筑一体化的发展。同时，装修Epc模式的顶层设计也可能有影响。
2.施工管理平台和BIM云平台可能会带来一些成本优势。这体现在三个周转率和销售费用的减少上。——公共服务量也是可见的。
最重要的是:
【/s2/】自2015年以来，公司持续推进装配式装修的研发【/s2/】。到2020年，金螳螂将推出组装式2020年工业产品体系，包括住宅、公寓、酒店、医疗四大类11款新产品。系统比较完整，能够落地。目前公司已经开始加速研发装配装修3.0版本。
1.公司组织参与了建筑装饰行业相关质量技术标准的编制，主编了《中国建筑装饰协会住宅装配式装饰技术规程》，参与编制了多项与装配式相关的标准规范，技术实力不断积累。
2.2021年，金堂股份与住房和城乡建设部科技与产业化发展中心签署战略合作协议。围绕建筑业高质量发展的总体目标，双方将共同推动装配式装修发展，共同组织行业优势资源，共同打造装配式装修行业互联网平台、装配式装修产品创新展示中心等重要共建平台。
3.与成都城头签署战略合作框架协议。合力开发承接装配式装修项目，加快装配式装修全产业链BIM平台建设，推动装配式装修产业升级。
2019年，装配式建筑占新开工的13.4%，装配式装修仅占新开工的1.4%。颇为关键的是，金螳螂瞄准预制装修，在合适的时机争夺中原。如果产业化加持是真的，就意味着市场份额的逻辑会上去，解决了核心困境:管理半径。一个伟大的时代可以期待。
边缘灭绝
确定性有多高？我不知道。我没有足够的信息得出这样的结论。但是，我看到的是——恒大杀人，但是看应收账款，假设第一名是恒大，那么就是4.5亿，只占总市值的2%。
此外，1月29日，第四季度业务简报披露【/s2/】第四季度签约订单创下历史新高【/S2/】;而第四季度总完成量为182亿，过去8个季度营收完成率为88%，那么营收可以达到160亿，是Q3的两倍。即使再打折，也会同比暴增。这或许可以解释29日之后的奇怪趋势。低估不是买的理由，而是有利可图。
即使不考虑上面列出的多头因素，金螳螂的静态估值也是历史的5%分位数。其实我能拿到钱。有人说金满堂这样的装修公司最多只会给10便士。其实是不对的。在超低市场份额的前提下，具有竞争优势的运营商应被视为可持续的。那么估值应该应用于现金流法，而不考虑可见的改善。
反对这种方式的人，如果不能让步，就会赢。一次出价被压至历史最低估值，剩下的都是死路一条。因此，任何边际改善都是一个长期的原因。此时呈现的是短期，而长期则是前瞻的目标，这是一个极好的选择，即使没有信息透明，也能证明是真的。