内容来源：天天基金金牌直播间
9月16日直播“A股行业轮动加快，如何应对？”
主讲人：梁杏 【国泰基金量化投资事业部总监】
行业挑选的主题上次讲过，但这次讲得比上次好，所以再发一次～
太长不看版：
1.挑选行业的思路分为量化模型和主动策略。量化模型包括相似性匹配，四象限行业轮动，多因子轮动，动量等模型，模型各有优势与局限；主动的角度是宏观与策略，它的框架是自上而下和自下而上结合的一个过程。
2.一般来说行业可以分为周期、消费、金融地产和科技四大类，它们的影响因素短期来看要盈利、流动性和风险偏好；长期来看要政策的引导与变迁。
3.美强贵的行业是业绩很好，故事好听，估值不便宜的行业，比如芯片、生物医药，可以长期持有或者现在开始分批布局；偏好低估值、小波动，稳定吃高股息的投资者可以钢铁、煤炭等行业。
今天来给大家分享我们怎么样去挑选出一些表现好的行业来进行投资，能够获取比上证指数或者是沪深300指数，中证500指数等等表现更好的这种行业。
一，挑选行业：量化PK主动
给大家介绍一下挑选行业的一些思路或者说方法论。因为我们是一个量化部门，所以我们在很早之前就已经开始去探索，用量化的方法来挑选这个行业的途径，但效果不是那么的好，我来给大家看一下从量化的思路或者说从主动的思路，大家是怎么样去思考问题的。
从量化的角度去找这个行业，我们量化的角度很多时候是通过量化模型，或者是通过基本面量化的模型去进行行业的筛选，比如说它是通过因子的角度，市场上有一些质量的因子，有一些价格的因子，有一些其他的基本面的因子等等。
从主动的角度不是这样的，主动的研究员和基金经理的路径，是对股市有一个整体的印象，是宏观和策略的工作。再到终端，终端就是这个行业层面或者就直接到个股，个股具体的一个执行的层面，其实市场上绝大多数的投资者，不管是机构投资者也好，个人投资者也好，更多的时候他的认知跟主动权益的基金经理和研究员的认知的路径是一致的，就是认知市场，整体观感市场好或者不好，再到终端行业，到个股的挑选，这就是咱们正常去认知市场的一个路径。
这就是主动和量化，他们本身从方法论的角度出发确实不太一样。
我刚有提到，用量化的方法去挑行业，效果未必有那么好，原因是什么？在量化的领域，我们其实探索了很多年，在这个过程中我们找过相似性匹配策略，四象限行业轮动策略，多因子行业轮动，以及简单粗暴的动量模型，简单给大家说说这几个模型都是怎么回事。
相似性匹配策略它是看现在的一个行业轮动启动的顺序，再到历史上去找一个相似的片段，看历史上的相似的片段，它的下一个阶段启动的行业是什么行业，我们在当前就可以按照历史上的一个出现过的情况，在当前市场去买未来要启动的行业。
举一个例子，比如说今年以来是芯片，医药，证券，军工这样顺序启动的。我们就拿着这4个行业的顺序打好标记，第一是芯片，第二是医药，第三是军证券，第四是军工，把这个顺序拿到历史上去找。多找几个片段出来，看一下他们下一个阶段启动的行业是哪个行业，在军工后面我们接着去买下一个行业。假设历史上我们看到接下来启动的是食品饮料，我们就现在去买食品。
相似性匹配策略，我们做了一段时间之后发现效果不是那么理想，理想是要达到一个什么样的状态，就是希望它收益要比较不错，同时回撤控制的相对比较小，这样的话我们才认为它是一个比较好的策略。
四象限行业轮动模型的话，它会有一些行业的划分，还有一些量化的指标，行业的划分，28个行业，捏在一块，稍微聚一下类，聚类的意思就是大致相同性质的放在一块，如果是28个行业一起去轮动的话，通过量价指标去轮动，它的波动其实是会很大的，就有点像动量了，但是如果把它捏了个块之后，捏成比如说4个块，像把28根小面条捏成了4个面团，用这4个面团再去轮，这样子轮起来波动就会小很多。最后做起来收益效果也不是那么理想。