文章目录
- 一个
- 大单品战略的成功
- 2
- 基本持续改进
- 三
- 行业洗牌
- 四
- 摘要
汤臣倍健作为\”毛保健\”最近风头正劲。三个月来股价暴涨超过70%，总市值超过600亿元。3月5日，汤臣倍健发布2020年财报，第二个开市日股价暴涨20%。4月28日2021年Q1财报发布后几天内，股价再次飙升，涨幅超过10%。股价上涨的重要原因是汤臣倍健的业绩。
一个
大单品战略的成功
根据3月份发布的财报，汤臣倍健2020年营收60.95亿元，同比增长15.83%，归母净利润15.24亿元，同比增长528.29%。剔除19年收到的商誉和无形资产减值影响，公司归母净利润也同比增长45.71%。
主品牌“汤臣倍健”实现营收35.78亿元，同比增长11.41%；联合护理品牌“健力多”实现营收13.13亿元，同比增长10.37%；《生活空间》国产产品收入1.32亿元。
2020年，汤臣倍健采取“四大单品、两大形象产品、一大明星产品”的新发展战略，在细分产品领域进行重点突破，确保各类产品进入市场，一举扭转了去年的亏损局面。
主营收入的增长得益于渠道的分布。2020年，汤臣倍健市场份额为10.3%，排名第一。汤臣倍健增资8000万元收购广州迈优(公司电商板块)。2020年，汤臣倍健线上渠道收入同比增长62.77%，为电商销售带来积极贡献。
而且公司持续渗透单品、形象产品、明星产品业务，通过销售渠道下沉、产品线完善、消费群体扩大等多引擎推动主营业务增长，持续带动细分市场增长。
根据JD.COM尚志的数据，2020年，汤臣倍健在天猫VDS品类和京东的市场份额分别为6.98%和15.5%。COM的“医疗保健行业”，分别排名第一。
纵观健康医疗行业整体，2020年中国保健品市场规模将达到2503亿元，较2019年同比增长12.4%，预计到2023年将达到3282亿元。医疗保健的消费属性逐渐从可选消费品转变为必需品。随着老龄化的加深和物质水平的增长，越来越多的老年人注重保健，使得保健品成为日常需求。
资料显示，导致国民免疫水平下降的前三位生活方式因素分别是经常熬夜、饮食不规律、膳食营养不均衡。在社会节奏加快的影响下，保健品也成为了中青年群体的“刚需”。
汤臣倍健也在不断完善产品矩阵，通过大单品矩阵的构建，持续做大市场蛋糕。其中保健食品“舒柏宁”已获得蓝帽，2021年4月开始渠道铺货。预计7月份将举行新品发布会。从去年年底开始，公司计划的新产品陆续上市。
除了以植物科技辅助降血脂的保健食品舒百宁纳豆红曲胶囊，还有针对年轻消费者的“某种蛋白质”高蛋白饮品。以年轻时尚的调性布局维C市场“维曼C”；主打儿童健康市场的“Pentavite”四款产品进入销售渠道，在营养市场进一步发力。
2
基本持续改进
汤臣倍健4月28日发布第一季度财报，股价三天内上涨11.5%。是什么给投资者带来了这么大的信心？
汤臣倍健一季度营收22.23亿元，同比增长48.66%，归母净利润8.16亿元，同比增长52.7%。其中，主品牌销售额13.81亿元，同比增长49.48%；健力多实现销售额4.88亿元，同比增长54.53%。
整体来看，“健力多”品牌收入增速放缓，主要是健力多线下收入占比过高，销售受疫情影响。但还是说明了汤臣倍健推行的“大单品战略”的成功。2020年重点城市药店数据显示，健力多在联合护理品类的市场份额约为40%。
汤臣倍健营业利润率提升至44.91%，净利润率提升1.40pt至37.10%，毛利率为66.89%，较去年同期微降0.49pt。
这部分是由于政府补助的影响，营业外收入5920.5万元。而且疫情过后，生意逐渐回到正轨。一季度营业外支出仅为34.5万元，同比下降97.31%。外部捐赠、非流动资产销毁和闲置土地的支出大幅下降，从而提高了公司的净利率。
汤臣倍健一季度国内线上渠道收入同比增长114.15%。目前，虽然线上销售收入尚未达到总收入的30%，但汤臣倍健仍在加大线上营销和广告的投入，提高线上渠道的收入占比。
公司销售费用4.03亿，同比增长114.9%，主要是受去年疫情影响，销售费用投入较低导致基数较低。但今年消费场景稳步复苏，公司加大广告投放。但管理费用和财务费用均同比下降。近年来，公司一直在不断减少差旅费和代理费等相关管理费用。
汤臣倍健表示，2021年销售费用率将维持过去三年的水平，投入成本不会增加太多。自2010年上市以来，汤臣倍健的盈利能力一直较为稳定，包括商誉减值的2019年，汤臣倍健的毛利率均保持在60%以上。这也说明目前公司基本面已经稳定，并继续向好。
三
行业洗牌
2019年，由于全健事件的曝光，引发了医疗保健行业的大整顿。虚假宣传、非法传销、非法添加等。成为了被清理的对象，这对行业的声誉是一个重大的打击。同时，为了防止医保被盗，各地纷纷出台规定，医保卡将不能再购买保健品。
虽然这次重组大大降低了消费者对保健品行业的信任度，但对头部品牌来说却是一次机会。2019年，汤臣倍健线下渠道收入仍实现20%的增长。
对行业的不信任，市场的不规范，会让消费者更加信任行业内的优质品牌企业，有助于头部品牌树立形象。这样的行业“洗牌”也给了保健品企业转型升级的机会。
随着2020年初新冠肺炎疫情的爆发，全球医疗保健行业的销售形势一直在上升。根据零售追踪公司Spins发布的研究数据，2020年益生菌成为美国主流渠道和天然补充品渠道最畅销的产品，总销售额达8.77亿美元。中国超过意大利成为全球第二大益生菌市场，每年以11-12%的速度快速增长。
在全球疫情依然严峻的形势下，人们更加关注生命和健康。后疫情时代，中国电商的销量有了新的飞跃，直播的逐渐兴起也为保健品企业提供了新的赛道。
同时，健康永远是消费者讨论的主要内容之一，“健康快餐”仍然是一片值得开垦的蓝海。根据益普索2020健康快餐研究，十大健康习惯中有五个与食物营养有关。
85%以上的人更注重“均衡的营养摄入和科学的膳食结构”和“多样化的膳食结构”，80%以上的人会选择补充维生素和膳食纤维。但除此之外，蛋白粉等运动健身产品也备受市场追捧。而与套路有关的“脑白金维生素B6”，也是国内企业可以深挖的一大产品。
对于汤臣倍健来说，他们早已将触角伸向功能性食品领域，推出了“食代论”品牌，并于今年1月推出了首款新品“有一种蛋白质”并在线上渠道进行试点。目前，天猫店铺的月销售额已经达到2W。
四
摘要
从汤臣倍健上市以来的股价可以看出，从2014年到2019年的6年时间里，股价的表现一直很低迷。
数据显示，2019年后，中国M2呈现明显上升趋势，尤其是在疫情期间，M2增速最高达到11.1%。除了汤臣倍健自身基本面的改善，股价的整体上涨也得益于a股市场的整体向好。
在股价三个月暴涨70%后，汤臣倍健的估值也大幅上涨。目前公司最新滚动市盈率(TTM)已达35.44倍，处于近年来估值的较高区间。对于没有持仓的投资者来说，目前的投资性价比还不算太高，可以耐心等待触及区间。