站在2020年股票基金的辉煌高点，2021年的投资基金可能是难以抉择的一年，具有很强的不确定性。
专业基金研究机构对2021年投资基金的看法，很有参考价值。为此，《中国基金报》记者采访了上证基金分析师谢毅、基金研究院院长杨、格上理财首席策略分析师张婷以及基金相关人士，就此问题进行探讨。这些研究人员认为，2021年将进行多元化的基金配置，降低预期收益率。
2021年多元化配置
中国基金报记者:2020年即将结束。从现在的时间点看2021年，你认为我们应该如何配置大类资产？为什么？
展望2021年，处于经济复苏阶段，货币政策中性，目前没有明显的通胀压力。同时，a股结构性牛市持续，新股发行常态化，h股具有相对估值优势；债券资产的票息在配置上也很有吸引力。
公募基金仍然是普通投资者理财的好选择。投资者在选择基金类型时要注意多元化配置:选择度最高的股票型基金时，投资者可以选择中长期业绩优异的基金经理的产品，同时考虑投资a股和h股；追求绝对收益的投资者可以继续打新策略基金，多[/k0/]对冲基金等等。在考虑理财替代产品时，纯债/一级债基基金也是2021年普通投资者可以考虑的品种。
张庭:对于大类资产的配置，首先要判断明年经济、通胀、流动性、信贷等环境，从而决定如何布局。2021年经济大概率前高后低，流动性紧平衡，信贷阶段性收缩，通胀温和。在这种环境下，权益类资产很难出现单边行情，仍以宽幅震荡格局为主，盈利仍是主要驱动力；债券存在阶段性机会；商品存在单边行情，但品种间分化加大。
权益类资产可能面临阶段性的“利润下滑、信贷紧张”，期间有回调压力。但由于信贷紧缩程度有限，市场下行风险相对有限，业绩增速改善继续成为主要驱动力，全年大概率呈现N型走势，以结构性机会为主。房地产和基建投资的债券增速下滑后，Q2大概率迎来阶段性机会；资产逐渐进入稳定期，全球定价的大宗商品表现会更好。黑色受制于基建和房地产增速放缓，可能会被打压。
虞姬基金:对于2021年的大类资产配置，整体来看，认为应该在资产和风格上进行均衡配置。从资产的比较来看，港股和债券(尤其是利率债)更具配置价值。
从国内市场来看，a股相对于债市的估值已经不占优势，行业、板块、风格内部分化已经到了极致。经过近两年的上涨，整体市场已经透支了未来空，但相对价值并不比海外市场差。尤其是疫情导致的中外经济显著差异在2021年仍将持续，因此中国资产将是基本面优质资产。展望2021年，a股面临较低的回报预期，但大概率仍有结构性机会。
股权式平衡
中国基金报记者:今年是股票基金大发展的一年。如果2021年选择股票型基金，你会怎么选，从哪些角度选？
谢毅:回望2020年，权益市场结构性行情凸显，板块轮动显著。展望2021年，在股票型基金的选择上，需要从更长的周期来观察基金经理的投资能力。一方面，我们可以根据自己的需求来选择赛道；另一方面可以分散程度高、市场适应性强的产品。另外，对于基金投资，要理性对待投资机会，建立合理预期，树立中长期投资理念。
虞姬基金:今年是股票基金发展的大年。短期来看，一方面，我们不必过于担心短期波动，因为从经济基本面、资金面、政策连续性来看，短期内相对稳定，也有值得期待的春季行情。但展望2021年全年，a股历史上很少有连续两年以上的牛市，因此2021年大概率会是“小年”，但结构性机会仍值得挖掘。
所以，对于2021年股票型基金的选择，建议从三个角度思考。第一，做好风格的平衡，不要把主题非常集中的风格或品种叠加起来，除非这些产品是用来配置组合的工具。第二，选择好的基金经理。2021年大概率将以结构性机会为主，更需要选择擅长选股的基金经理。第三，港股落后于全球流动性充裕的2020年。目前估值绝对值有比较优势，2021年可能会有更多的投资机会，所以优质的沪港深基金是值得的。
张婷:2021年由于估值提升有限空，更多的是由于业绩增速的兑现，当前市场结构性高估，选股相对困难。然而，我们仍然可以期待结构性的市场机会。从选择的角度来看，2021年经济的主要驱动力将从基建投资、房地产投资和出口转向制造业和消费，其中制造业和可选消费的潜在恢复力度将更强。从基金选择来看，选股能力强的基金经理还是第一位，主攻方向是制造业和可选消费。
“固定收益”产品选择是有技巧的。
中国基金报记者:“固定收益类”产品目前是否值得布局？应该如何筛选？债券类产品呢？
谢毅:“定增”类产品通常以固定收益类资产为支持，通过投资股票和可转债、参与定增和创新等方式增加收益。回顾2020年的股市，大部分股票型基金都获得了全年分红，但市场风格轮动也带来了产品年内净值的波动。相比权益类产品，“固定收益类”产品具有一定的回撤控制优势，而相比纯债类产品，具有向上的弹性预期。
在“固定收益类”产品的筛选中，首先要明确自己的风险收益预期，把握自己能够承受的最大回撤范围，选择适合自己风险承受能力的产品；其次，由于“固定收益类”产品以债券资产为后盾，需要考察基金经理和基金经理的固定收益类资产配置能力；至于权益类收益的增加，可以进一步挖掘该类产品业绩来源的多样性；最后，可以适当调整基金的投资门槛、流动性和费率。
张婷:债券基金明年二三季度可能会有一些趋势性的机会。如果一些稳健的投资者能够做出配置选择。
虞姬基金:“固定收益”产品将成为当前和未来银行理财和传统固定收益产品的替代品。从这个角度来说，“固定收益类”产品是值得随时布局的。此外，“固定收益类”产品从产品设计上对大类资产进行了战略性配置，投资管理人将进一步强化战术性资产配置的效果，从而实现更加合理的收益分配，改善投资者的持有体验。
在选择“固定收益”产品时，一是要控制好风险，看产品的历史表现能否将回撤控制在一个较好的水平，同时可以获得较高的风险调整后收益；第二，需要投资策略，看投资策略是否可持续，是否适应2021年的市场环境。例如，在当前信用风险较高的情况下，过去通过信用下沉策略获得较高超额收益的“固定收益”产品可能不是一个好的选择。
2021年关注资产配置
中国基金报记者:2021年，你对普通投资者的理财建议是什么？
杨:2021年投资者应降低投资基金的收益预期，原因有四:股票型基金连续两年实现较高收益；同时，a股估值已经处于历史高位，需要时间消化；目前货币政策也趋向于回归中性；因此，普通投资者在投资基金时，应更加注重基金类型的多样化，资产配置不局限于单一的权益类资产。
张婷:2021年股票型基金投资回报率大概率会低于2020年。投资者应适当降低收益预期，以稳健为主，精选基金。
虞姬基金:2021年的市场环境依然复杂，所以对于普通投资者来说，与其押注某些资产会有更好的表现，不如科学配置资产。对于投资者来说，必须面对单一资产投资的“不可能三位一体”，即高收益、低风险和流动性不能兼得。对于股票资产，长期预期收益较高，但波动较大；对于债券资产来说，波动率低但收益率不高。但是，通过简单的静态资产配置，可以完美战胜单一资产。此外，“固定收益”产品也是不错的选择。相比投资者自己的资产配置，直接投资“固定收益”类产品可能更省心，通过适当分散可以进一步降低风险。
本文来自中国基金报。